美元失宠？

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美国供给办理协会（ISM）最新发布的服务业PMI（收购司理指数）出人意料上升，从3月时的九个月低位50.8点，上升至4月份的51.6点，远超商场预期的50.6点。该指数读数在50点以上，反映经济活动扩张，反之则意味着经济活动缩短。

4月份的服务业PMI到达51.6点的水平，着实让商场喜不自禁，美股三大指数本来低开低走，在发布服务业PMI后反弹，可是回味往后，投资者的忧虑并没有散失，美股收盘前续跌。以反映科技股体现的纳斯达克指数（IXIC.US）为例，低开后持续上下动摇，午后发布服务业PMI后一度走高，可是尾盘急速走低，收盘跌133.49点，或0.74%，报17,844.24点。

这项数据有何问题？

从服务业PMI的细分范畴来看，新订单和存货指数均体现杰出，别离到达52.3点和53.4点，显现出增加加速的信号，一起商业活动仍处于扩张区间，为53.7点。但值得注意的是，服务业工作持续处于缩短水平，报49点，而价格压力持续加重，价格水平已跳升至65.1点，为2023年2月以来的最高，一起进口指数缩短。

美国供给办理协会的主席说到，比照于不确定性和未来压力，受访者更忧虑关税对实践价格的影响，并提及联邦顽固预算减少可能对商业活动带来晦气影响，越来越多的企业转向等候张望情绪。

几天之前ISM发布的制造业PMI数据显现，4月份制造业PMI为48.7点，处于缩短水平，不过稍好于商场预期的48点，见下图。

可是供给办理协会制造业调研委员会的主席却并不达观。衡量制造业PMI有五个分类目标，别离为新订单、产量、工作、供给商交给和库存，在这些目标傍边，只要供给商交给和库存于4月份处于扩张区间，读数别离为55.2点和50.8点，可是这些数据反映的并非需求，恰恰意味着交易所带来的不确定性，令供给商感到焦虑。

ISM的查询还显现，美国生产商正面对本钱上升和利润率缩短的压力，而持续的交易不确定性正在打乱供给链，导致交给延误，加上杂乱的关税处理和本钱结构的改变，均对美国生产商形成紊乱。此外，其客户需求也变得不安稳，部分客户推延订单，或将关税本钱转嫁给生产商，均加大了生产商的压力。

明显，这些都反映了关税对美国制造业所带来的负面影响。值得留心的是，特朗普最近又将关税锋芒指向了电影业，虽然这个职业看起来有点冷门，却不由得让人忧虑特朗普关税的下一个锚点可能是面向服务业，接下来服务业能否坚持扩张也开端变得奥妙。

美国最新发布的2025年第1季GDP年化增幅为-0.3%，低于商场预期的0.3%增幅，为2022年第1季以来的初次下降，相较上季为增加2.4%。进口（在GDP构成中为减项）飙升41.3%是导致GDP增加放缓的首要原因，而进口之所以飙升，是因为特朗普的关税方针促进商家很多囤货，以应对本钱飙升，这也反映出美国国内关于关税方针的忧虑正在加重。

关税及不确定性对经济展望的影响正在开释，这应是资金逃离美元财物的一个重要原因。虽然ISM的服务业PMI看起来还不错，可是10年期美国国债息率却在上升——意味着债券价格跌落，资金逃离债市。当时10年期国债息率持续回旋扭转在4.35%的水平。

本周中后期美联储议息，商场遍及预期将保持利率不变，这或也是关税阴霾下，商场关于美联储最终一次掌握比较大的猜测，即便如此，利率仍走高，反映资金需求更高的危险收益补偿。

美元指数再跌破100

股债走低影响，美元指数再跌破100点关口，除了上述投资者对美国经济远景决心短缺之外，美国有意迫使与其交易的国家和地区抛弃控制本地钱银而直接令美元汇价走低，以助美国取得交易优势或是一个原因。美国的关税方针或激发了投机活动，资金下注于亚洲新式商场，引发了亚洲钱银汇价的动摇。此外，逃离美国财物的资金或也转投新式商场，而带起了当地钱银。

见下图，马来西亚林吉特兑美元大涨。

新台币兑美元也曾一度急涨，现已回落，见下图。

另一方面，衡量美元指数的重要比照钱银欧元，保持强势，坚持在1.13美元以上水平，首要原因是欧元区的通胀超出预期，4月份通胀数据为2.2%，稍高于预期的2.1%，可是服务业通胀率却跳升至3.9%，扣除食物和能源价格后的中心通胀率则升至2.7%，均超出预期，因而交易员或遍及下调欧洲央行本年的降息起伏至60个基点，而前几天的预期为降息66个基点。

此外，新式商场不断推出办法安稳经济和影响内需，或也招引了资金流入。香港活泼招引新经济企业赴港上市，例如近来，港交所（00388.HK）将注册科企专线，活泼帮忙特专科技和生物科技的企业筹融资以开展事务，招引更多的优质企业赴港上市，如动力电池“一哥”宁德年代（300750.SZ）和国内创新药研制巨子恒瑞医药（600276.SH），赴港上市推动顺畅，且越来越多国内企业有意赴港上市，或也是港元兑美元走强的一个重要原因。

5月3日，香港金管局表明港元触发联系汇率机制下7.75兑1美元的强方兑换确保，也是自2020年10月28日以来初次强方兑换确保被触发，当日金管局从商场买入美元、沽出465.39亿港元。到5月6日，强方兑换确保再度被触发，在这三日傍边，金管局三度向商场注入港元合共1,166.14亿元。

香港金管局发言人表明，近来港元走强，首要因为股票投资相关的港元需求有所增加，支撑港元汇价。

Wind的数据显现，本年以来，恒生指数累涨13.25%，恒生科技指数累涨17.66%，港交所（00388.HK）的股价更累计上涨23.64%，当时市值4,557亿港元。

港交所近来发布的2025年第1季成绩再创新高，首要事务收入按年增加35.6%至63.15亿港元，股东应占溢利按年增加37.3%，至40.77亿港元。第1季现货商场标题日均成交额创下2,427亿港元的历季新高，为上年同期的两倍以上，而期内股本融资活动也十分活泼，融资总额位居全球第二，其间股本证券集资额是上年同期的近四倍。

港交所泄漏，到2025年3月31日，正在处理中的新股上市请求数目由年初时的84宗上升至120宗，财华社留心到，这一数字到4月30日已进一步上升至181宗，能够预见港交所本年的新股活动将十分活泼。

结语

在关税方针所引发的连串不确定性中，能够清晰的一点是，不喜欢不确定性的资金正在避走美国财物，而转投避风财物或是估值被轻视的财物，例如金价续创新高，一起新式商场股市的体现也远优于美股体现。

可是资本商场风云变幻，投资者仍是要谨记，本金才是底子，切莫盲目冒险，在布局时要注意管控危险。

本文源自：财华网

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